作为龙头老大，东京证交所哪里会接受大阪证交所的方案？随之针锋相对地提出了反方案：先由东京证交所并购大阪证交所，然后东京证交所上市。但提出该方案的次日，日本东北部地区就发生了强烈地震以及由此引发的海啸和核电站泄漏事故，此事不得不暂时搁置起来。

    在日本灾后重建稍有了些眉目之后，双方旧话重提，这次是双方的高层直接过招，双方的合并方案几经反复。此后，东京证交所又提出一个折中方案：在收购对方股票后上市，大阪证交所作为其子公司，然后再合并。

    大阪证交所眼下实力不济，所以也只能接受了，接下来从去年8月底开始在合并比率问题上彼此又是一轮折冲尊俎，这番交涉更为艰难。东京证交所的方案是：以大阪证交所的总市值为1，东京证交所为2.5。而大阪的开价仅为0.7，如此巨大的鸿沟显然是难以填平的，双方的谈判一度到了破裂的边缘，最后只能由两家老总直接出面，以便完成这“临门一脚”。经过夜以继日的讨价还价，双方各自做出让步，其比率确定为1.7:1，合并方案终于尘埃落定。这一谈判过程持续9个月之久，这段时间两家证交所的交易额比谈判前又锐减了34％之多，这就是双方为保住自己的面子所付出的巨大代价。

    依据双方最后敲定的合并方案，东京证交所将在今年夏季以每股48万日元的价格最多可收购66.6％的大阪证交所股票，随后大阪证交所成为东京证交所的子公司，之后两家证交所正式合并。力争在明年1月1日成立“日本交易所集团”这一持股公司，如今在大阪证交所新JASDAQ上市的股票今后将改在东京主板上市。具体事务将由此后开始启动的合并筹委会推动，筹委会下设市场运行和体系这两个小组，原则上每月一次分别在东京和大阪磋商，力争在一年内结束这一过程。