把握大宗商品价格调整有利时机(3)

　　发达国家引领全球经济复苏，将改善中国出口环境，弥补国内需求放缓所造成的冲击。今年4月中国外贸出口情况开始好转，5月份进出口总值同比增幅由前4个月的下降3.1%转为增长1.5%，其中出口由前4个月的下降4.8%转为增长5.4%。重要出口产品中，钢材出口势头一个月比一个月强劲。1—5月累计，全国出口钢材3394万吨，同比增长33.6%。其中5月份出口钢材807万吨， 增长49.2%，再创历史新高。出口国别中，经济复苏态势良好的美国、欧元区等地区出口增幅较大。由于全球经济进一步复苏，，国家促进出口及人民币贬值效应释放，预计下半年中国贸易出口还将提速，成为提振总量需求的新动力。

　　3.双重效应叠加，抑制边际产能释放

　　中国许多资源产品，如矿石、金属、化工等行业都属于严重污染环境行业，其生产过程中的污染排放，已经引起了方方面面关注，各级政府面临压力越来越大。因此，以环保作为治理产能过剩的突破口，已经成为宏观调控共识。前不久主管部门宣布，空气质量将会成为地方政府职责的主要考核指标，直接关系到一些建设项目审批。预计随着国家环保标准提高，执法力度增强，部分环保缺失的落后产能释放多少会受到一些抑制。

　　此外，环保执法力度的增强，还会逼迫相关企业增加环保支出，在目前大宗商品价格低迷的情况下，势必使其生产利润萎缩，甚至出现严重亏损，最终迫使一些处于边际的劣势企业减产与停产，也将抑制一些产能释放。据统计，今年1—5月份累计，全国有色金属产量同比增幅已经放缓至4.9%，粗钢产量增幅放缓至2.7%，硫酸放缓至2.6%，焦炭产量则下降1.6%。随着今后环保力度增强，相关产品边际成本提高，以及销售价格继续低迷，双重效应叠加，还将使得亏损机制对于落后产能的抑制效应进一步增强，有利于改善大宗商品市场供求关系。

　　初步测算，如果下半年钢材行情持续低迷，钢铁企业亏损增加，全年粗钢产量(国家统计局口径，下同)将不超过8.2亿吨，比上年增长3%左右，低速增长格局不会改变。但如果下半年钢材行情回升，钢铁企业扭亏为盈，势必促进钢铁产能更多释放。在这种情形下，预计全年粗钢产量有可能达到或接近8.5亿吨，增幅超过4%，呈现中速增长局面。

　　进口强劲增长的同时，国内产量增速的放缓，将会使得部分资源产品的国产市场占有率进一步降低。譬如，要是下半年国际市场铁矿石价格一直处于100美元/吨以下价位，甚至跌破90美元/吨关口，全年铁矿石进口量就有可能达到或接近10亿吨，增长2成左右。在这种情形下，国内矿山企业受到边际成本上升与销售价格下跌的双重挤压，其铁矿石产量增速继续下滑，乃至出现负增长。受其影响，2014年全国铁矿石需求份额被进口矿更多挤占，其下半年国产矿市场占有率有可能跌破30%。

　　4.不确定因素增加，部分资源产品供应受阻

　　下半年存在一些不确定因素，如果发生，可能会使一些农矿产品供应受阻。

　　首先是厄尔尼诺来袭。据有关资料，美国、澳大利亚、印度等国家气象机构，均预计今年有60-70%的可能性爆发超级厄尔尼诺，50%以上的可能性是在夏天。此次厄尔尼诺的特点是亚洲干旱和美洲洪涝。如果这个“极端天气”发生，势必会对相关地区的农矿产品供应形成很大冲击，进而导致“风险溢价”飙升。

　　比如厄尔尼诺通常会使全球最大镍矿生产国印度尼西亚干旱，水电短缺与河道水位下降而冲击镍矿生产与物流。厄尔尼诺还会使得美洲地区大量降雨，引发严重洪涝灾害，导致上述地区大豆、铝矿、铜矿减产，以及运输受困。今年爆发超级厄尔尼诺的可能性已经引发市场预期炒作，加之此前印度尼西亚颁布了原矿石出口禁令，近期对俄制裁加码，已经推动了镍价大涨。

　　其次是地缘政治关系紧张。现在乌克兰东部城市独立问题，引起俄罗斯与西方关系对立；以伊拉克、叙利亚等中东国家局势动荡，引发了石油生产不稳定的担忧；中国南海岛屿主权也不断遭遇某些国家挑衅，如果恶化，也有可能威胁到重要大宗商品的供应。为了保障原材料安全，未雨绸缪，中国应当囤积更多的石油、有色金属、矿石等重要资源产品，比如囤积至少够消耗半年的有色金属及冶炼原料，原油、铁矿石等库存量也应当增加。