期货业的暮气与新生(2)

　　东海期货总经理王一军告诉记者，监管层对于期货创新一直管得很严，“主要还是期货业出过事，监管层担心‘一放就乱’”。景川则直言，在过去的监管体制下，期货公司违规成本非常高，大家的惯性思维首先是考虑“不踩线”，可以做的就是通道业务，创新几乎不可能出现。

　　黄耀民则认为，受到现有制度制约，期货公司在五类金融子行业中融资最为困难，且受限较多，加上已有资本实力不足，难以有足够资本规模支撑期货公司的业务创新。

　　据证券时报记者的问卷调查，有54.27%的被调查者表示，期货业发展缓慢的主要原因是受到制度制约，且50%的被调查者认为制约期货业创新的主要因素在于政策。

　　值得期待的是，新“国九条”的颁布，让期货业有望从制度上实现松绑。新“国九条”明确提出，要推进期货市场建设和建设金融期货市场，支持证券期货经营机构拓宽融资渠道，扩大业务范围。

　　东航期货总经理毛海东[微博]告诉记者，据他观察，监管方向正在逐步放开管制，正在从审批制逐渐转向报备制，甚至有朝负面清单管理发展的可能。不过，毛海东称，期货公司“被监管时间太长了，配套政策还没有建立起来，做创新还是有点束手束脚”。

　　上海证监局副局长朱健在一次业内公开场合表示，“在监管上不能以不出事为首要目标，完全对个案风险进行零容忍，恐怕不符合当下的管理理念。”朱健称，“出了事只要有担当、肯担当、有能力担当，那么还是可以的，任何事物都是螺旋式发展，不可能一帆风顺。所以我们要建立容忍自主创新相适应的合规容错机制，允许在能力承担范围内的个案风险发生。”

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]将期货业与证券业相对照。去年A股行情非常不好，但90%的券商仍能实现盈利，说明证券业已经慢慢走出了“靠天吃饭”的命运，“券商的盈利模式值得期货业学习和借鉴”。

　　胡俞越建议，期货业创新就是要创新业务模式，赋予期货公司更多的盈利增长点，同时要进一步明确期货公司的创新主体地位。胡俞越称，未来期货公司业应该在七大领域上有所突破，分别是经纪业务、投资咨询、资产管理、风险管理、境外代理、中间介绍业务(IB)和自营权。

　　“创新业务

　　并非嘴边的蛋糕”

　　尽管期货公司的业务创新在这一两年中已经悄然试水，但总体进展依然缓慢，仍未有业务能取代现有的传统经纪业务。目前，期货业对正在开展的期货资管、风险管理子公司和投资咨询等新业务抱有巨大期望。

　　问卷调查显示，期货资管业务最被业内人士看好，有超过55%的被调查者认为，期货公司未来最重要的业务是资产管理，有27.78%的被调查者则认为风险管理子公司业务最为重要。

　　海证期货总经理杨海梁认为，资管业务潜力巨大，是一项几乎可以把期货公司所有业务串联在一起的新事物。不过，包括资管业务在内的创新业务并非一块嘴边的蛋糕，相反更像是山巅险境中难以采撷的奇花异果，考验的是期货公司包括营销、投资、技术在内的全方位能力。

　　截至2013年底，已有30家期货公司相继获得了期货资管牌照。不过，期货资管业务的规模增长却不尽人意。据期货资管网报告，截至去年底，期货公司资管业务账户共计280户，第一批18家获期货资管牌照的期货公司发行资管产品规模约18.8亿元，但这一规模只大致相当于一只股票型私募基金的体量。

　　期货资管“一对一”限制被普遍认为是期货资管发展缓慢的重要因素。毛海东表示，期货资管起步已经晚了，希望这一限制能尽快放开，早日让期货资管获得和证券、基金等金融机构的同等地位。

　　在景川看来，期货公司未来应该高度重视风险管理子公司业务。景川称，期货市场的存在价值在于帮助解决企业运行中的风险管理问题，期货公司本质上一定是要服务实体经济，而“风险管理子公司业务是我们盼了很多年的事情”。

　　证券时报记者了解到，目前中国期货业协会正在对《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》进行修订，且正在向部分期货公司征求意见。在征求意见稿中，不但进一步明确了风险管理子公司的业务范围，且对风险管理子公司设立由事前备案改为设立后的事后备案。